发电属于传统的能源行业，核反应堆又是科技行业，所以这是一个比较特殊的交叉行业。

说起来，核反应堆本身是很复杂的，但是公司的业务却是很简单的，就是用核反应堆发电，靠卖电赚钱呗。

我上次一通操作《怎么挑一个值得研究的股票？》，选出了这个股票，咱就研究一下了。

1. 中国核电有什么护城河？

大家闭着眼睛想，也能想到一些。

一个是核电的技术壁垒很高。

另一个是核反应堆很特殊，不是谁都可以搞的，所以必定严格管理，那么政策的壁垒也很高。

还有一个，容易被忽视的，就是地理位置也有壁垒。

最后一个，核能发电在整个发电行业中，有独特的优势。

咱们挨个聊一聊。

先说一下，技术壁垒。

核电是技术密集型行业，涉及核物理、化学、材料、运行、维修、性能监督、环境污染监测、辐射防护等等，很多领域。

上图是华龙一号的结构图，看着挺复杂吧。

想整一个核电厂，需要综合权衡安全、技术、经济和工程建设，符合核安全法规的要求，采用成熟的技术，所以是非常复杂的。

现在的话，核电发展到第三代技术了，像著名的“华龙一号”“国和一号”都是第三代。华龙一号是咱们自主研发的第三代，关键设备都是国产的，全产业链都自主可控，从铀矿到乏燃料处理都可以自己完成。

2023年12月的时候，首座第四代商用核电站投产了，在山东荣成石岛湾，是中国华能领头建的。

第四代目标是更好的经济性、安全性和可靠性，要求燃料利用率高、废物产生量小，是全球核能发展的方向。

现在在建的主要是第三代，也许再过些年，经过充分的验证之后，会慢慢过渡到第四代。

当然，随着AI的爆发，科技发展再次进入剧烈的变化期，技术壁垒有被打破的可能性，但理论上国家会把技术控制在这些央企之中。

再来看，政策壁垒。

核电技术复杂，安全要求极高，所以目前只有四家企业有牌照，政策壁垒是很高的。也就是咱常说的，无形资产中的一种护城河法定许可，可以参考之前的文章《无形资产之法定许可护城河》。

咱们的核电开发和运营，长期以来是由中核、中广核两家央企主导的。在引进美国三代技术AP1000 后，国家电投也有了牌照。2021年，华能集团获得核电运营资质，成了第四家。

反正这四家，都是央企，上面的大股东都是国资委，可以说这四个都是兄弟单位，合作大于竞争的关系。

当然，不排除政策壁垒，也有改变的可能。

再说一下，地理位置壁垒。

为什么说地理位置，也是一种壁垒呢？因为核电站的选址，要求很严格很复杂。

安全方面：要远离地震带，断层，地质稳定，还能防洪、防海啸。

冷却方面：优先沿海，利用海水无限冷却，内陆需靠近大型湖泊或河流，确保充足水源。

经济性方面：最好靠近电力负荷中心，降低输电损耗，配套港口或交通枢纽，便于重型设备运输。

政策方面：要符合国家能源规划，避开生态保护区、人口密集区，满足公众沟通与审批要求。

所以说，符合核电站要求的位置是有限的，而且优质的位置更是稀有的。好位置能带来的，最直接的就是成本优势，之前也写过文章《企业护城河之成本优势》。

我找到了一个核电站的分布图，仅供参考。

比如中国核电在福清建了一个核电站，那它已经占据了这个优质的位置，其他企业就不可能再建一个了。

所以对于中国核电来说，当它的核电站占据了很多优质的位置之后，后来的企业，是没办法取代你的。

最后说一下，核电的独特性。

从能源结构来说，咱们中国是能源消费大国，长期以来以煤炭能源为主，污染环境碳排放压力大，能源结构需要调整，核电是个不错的选择。

从能源安全来说，发展核电可以在一定程度上提高中国的能源自给率，降低对进口能源的依赖程度。

从环保角度来说，减少碳排放是必须的。核电在运行过程中几乎不产生二氧化碳等温室气体排放，与化石能源相比，有明显的环境优势。

从稳定性来说，核电除了正常大修外，可连续稳定运行，提供稳定的电力。稳定性远高于其他的水电、火电、风电和光伏等发电方式。

通过图上的年平均利用小时数，可以明显看出来，核电要高出一大截，优势明显。

所以，核电是基荷能源，承担电网基础供电任务，调度优先级高。

综合来看，核电在能源结构中，有独特的优势和地位，与风光水等能源互为补充，在咱们国家的电力系统中发挥了重要作用，可以说核电是一个永续行业。

还有人说，资金壁垒也算一个。

因为你想搞个小公司，可能只需要几万块就够了，但是你想建一个核电站，那得需要几百亿，而且建设和回本周期长达几十年，这也算是一个壁垒吧。

技术壁垒、政策壁垒、地理位置壁垒、核电独特的优势、资金壁垒。综合这5个壁垒吧，我觉得中国核电在一个永续行业，有着很强的护城河。

2. 可能的风险点或槽点

第一，AI带来技术的变革可能改变技术壁垒。政策上可能成立新公司，搞新型核电站的建设。

第二，全球核电站行业，有出现核事故的可能性。

2011年日本福岛核事故，对核电发展产生了重大影响，核电业务的发展变得非常缓慢，直到2019年才恢复正常的发展节奏。

不排除再次出现类似福岛事故的可能性，从而对核电行业产生重大影响。

第三，公司搞新能源业务。

前几年，公司搞了新能源业务，主要是光伏和风电。

很多人不理解，公司为啥搞这种业务，是对核电没有信心吗，还是为了凑热闹啊？

你说，作为一个核电公司，搞光伏和风电有啥优势呢，和专业搞新能源的怎么竞争呀？

目前我是看不到什么优势的，这个业务到现在还是一个亏货。

3. 总结

中国核电在一个永续行业，有着技术壁垒、政策壁垒（法定许可）、地理位置壁垒（成本优势）、资金壁垒，在发电行业有独特的优势，综合起来有很强的护城河。

当然，它也不是完美的，也有一些风险点和槽点。

注意，咱们这只是在护城河层面的考量，业务和估值还需要另外分析。

如果只看当前的业务，那分析就相对简单。

如果要考虑未来5年的业务发展，核电业务比较清晰，新能源业务不好说，电力行业嘛，受政策的影响比较大，就要看咱们国家的“十五五”规划了。

好，就是这些了。

我是小贝，欢迎交流，共同提高。

以上是个人观点，仅供参考，不作为投资建议。

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